2021-2022年系新能源乘用车高速发展期，各大整车企业积极推动新能源转型，电动化、智能化成为智能电动汽车竞争的上半场；2023年随着华为、小米入局新能源车市场，新能源车竞争将进入围绕生态化、智能化竞争的新阶段，新的迭代将重塑行业格局。

　　同时，部分竞争力较强的零部件厂商将围绕全球化、智能化、生态化增量领域展开全面布局，有望迎来中长期发展机遇。

　　2023年1-10月国内狭义乘用车销量同比增长7.7%，预计主要系汽车促消费政策支持、重点新能源车型拉高新能源市场热度及出口高增带动，预计2024年行业将保持平稳增长。

　　预计2024年燃气重卡及出口市场仍将有望维持较高景气度，预计2024年重卡行业销量同比增长约12.9%左右。

　　继续看好出海零部件公司，预计出海零部件随着海外工厂产能利用率提升，会逐渐从亏损到盈利；出海零部件公司未来还将从北美市场扩张到欧洲市场，逐步实现全局化布局。

　　随着特斯拉新款Model 3、Cybertruck、新款Model Y、下一代车型等新车型陆续上市交付，预计2024-2025年特斯拉全球及中国销量将维持增长态势，相关供应商有望持续受益。

　　华为与车企合作打造鸿蒙智行生态圈，预计华为将为整车合作伙伴持续赋能，进入鸿蒙智行生态圈的零部件厂商也将受益。

　　小米汽车预计2024年上半年量产，汽车、手机生态化及渠道优势有望促进小米汽车销量提升，相关配套零部件公司受益。

　　从投资策略上看，零部件出海是必然趋势，预计未来海外基地将逐步从亏损到盈利，海外盈利将成为出海零部件公司增长弹性所在。

　　随着华为、小米入局汽车产业，汽车行业将进行迭代，智能化、生态化将重塑行业格局，伴随华为合作车企车型销售规模扩大，小米汽车新车推出促进销量增长，将催生产业链中零部件公司从小做大，收入、盈利快速增长，进而促进市值提升。

　　建议关注：新泉股份、博俊科技、银轮股份、岱美股份、保隆科技、无锡振华、拓普集团、爱柯迪、精锻科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、科博达、星宇股份、三花智控、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、长安汽车、比亚迪、中国重汽、上汽集团等。

　　公司专注于智能化测控系统的研发和生产，拥有结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站四大类产品线，包含传感器、测控系统硬件和分析与控制软件平台，所有产品都是自主研发、设计和生产，拥有独立自主的知识产权。

　　公司的核心技术为“小信号放大抗干扰系统解决方案”，目前已完成了多项严重干扰环境下的测试任务，能够耐受恶劣强干扰环境，得到准确的测试数据，奠定了公司的核心技术壁垒。

　　2008-2023年我国中央国防预算CAGR达9.3%，其中装备费占比在2010-2017年间占比不断增长，随着武器装备现代化及智能化发展，对结构优化、结构安全的要求逐步提高，结构性力学性能测试分析系统需求不断增加和升级。

　　公司在结构力学性能测试领域积累多年，未来有望进一步巩固在国防军用市场优势地位，持续推进国产化替代进程实现市占率提升；此外近年来国家对高等理工科院校的投入逐年增长，高校端的结构性力学性能测试市场目前仍以海外品牌占主导，未来高校市场的国产化替代有望成为公司结构性力学性能测试分析系统增长新动力。

　　选取仪器仪表行业中同样从事PHM业务、科学仪器、或测试业务的容知日新、鼎阳科技、坤恒顺维、苏试试验作为可比公司，参考可比公司2024年平均PE为25.2，考虑到公司自主研发多种传感器，掌握核心技术“小信号放大抗干扰系统解决方案”，未来有望更多受益国产化替代以及PHM渗透率提升，业务处于快速增长期，给予公司24年30倍PE，目标价约为60.0元。

　　公司专注于环境服务产业，“固废处理为拓展核心、水务能源协同发展”的“一体两翼”业务格局日趋完善。

　　公司在固废处理领域，已形成集前端环卫一体化、中端转运及后端处理的纵向全链条发展模式，具备对标“无废城市”建设、提供固废处理全产业链综合服务能力。

　　公司水务业务稳步发展，产能及收入平稳提升，同时通过产能利用率提升及信息化发展实现降本增效，为公司的整体发展提供稳定的现金流支撑。

　　亟需加强核心技术与产品的自主研发，逐步降低并最终摆脱对进术与产品的依赖程度，切实提升科技对能源行业的关键技术支撑作用。

　　截至目前，公司形成了环保在线监测仪器、检漏仪器、实验室分析仪器三大产品体系，随着公司新产品研发不断产业化，有望成为未来公司增长驱动力。

　　公司深耕再生塑料领域20载，围绕塑料循环利用已建立一条完整的产品研发和商业化产业链，包括塑料回收、塑料再生、再生材料及产品市场推广等各阶段，建立全球可再生塑料回收及营销网络，商业模式极难复制。

　　7. 其他建议关注：垃圾焚烧龙头，低估值高分红的【旺能环境】；工业水处理龙头，盐湖提锂打造第二增长曲线的【倍杰特】；垃圾焚烧龙头，重力储能打造第二增长曲线的【中国天楹】。

　　从2023年年初到11月17日，中信军工指数涨跌幅为-4.38%，申万军工指数涨跌幅为-2.48%，均跑赢同期沪深300指数-7.84%的跌幅。

　　2023Q3主动基金军工持仓市值和占比均有所下降，超配幅度从1.34pct下降至0.90pct。

　　分产业链看，零部件及分系统层级增速下滑，总装层级业绩表现亮眼；分下游领域看，航空领域依旧维持稳健增长，船舶领域实现逆势增长。

　　目前军工电子元器件公司的估值处于历史低位，我们认为白马龙头公司的中长期仍处于快速增长的区间，具有很高的性价比。

　　高成长赛道：目前大部分高共识度的潜在高增长赛道型标的估值已经到了历史通道的下限，板块估值依然停留在2023年维度，我们认为高增长公司有望享受与业绩增速对应的空间。

　　国际大环境决定了军工行业的确定性增长，看好军工板块后续表现。当前具备高性价比的军工上游元器件及掌握高新技术产品的高成长公司值得重点关注，结合美国国防部最新布局，建议关注以下细分领域标的：